大証FX、マーケットメイカー制度の整備（1月26日開示）の話に鑑み
1月26日に大証FXが「マーケットメイカーの整備について」という新たなルールを開示しています。一般の人には意味不明ではないかと思います。そこで、僭越ながら参加されている方のために解説（解読？）してみたいと思います。
▼取引所外国為替証拠金取引におけるマーケットメイカー制度の整備について
ＩＩ−（１）マーケットメイカー呼値の取扱い
要するに、マーケットメイカー同士がぶつかった場合は約定させないしチョイスにもしないでアマウントが出っ張った分だけのこしてあとは取引所が自動的にキャンセルするということである。ということは今まで公表されていた取引高にはマーケットメイカー同士の約定が含まれていたということになる。感触としては９０％以上がそうだったのではないかと思うが、それがなくなるということは公表される取引高が今の10分の１ぐらいに減るということになるかもしれない。しなかったら私の解釈に誤りがあったということになる。
例を挙げると、Ａ銀行がドル円５００万ドルで売値９０．２０、Ｂ銀行が買値３００万ドルで９０．２０なら 個人投資家に見えるのは、９０．２０の売り、２００万ドル分だけとなる。
ＩＩ−（２）建玉調整制度
たとえば、場が引けたときに、取引所がドル円でマーケットメイカーＡに対してロング１００本（1本100万ドル）持っていて、メイカーＢに対してショート８０本持っていたら、自動的に取引所はＡに対して８０本分、このために特別に用意される決済値段（これが清算値となるらしい）でＡに売らせて、Ｂに対しては８０本分その清算値でＢに買わせることで、最終的に大証は一通貨ペアにおいてはどこか一行だけでしかキャリーポジションを持たなくてすむようになる。そうなると、スワップ（ポジションのロール）もＡとだけのやり取りとなる。これで取引所の業務効率は上がる。しかしこの「人工的な清算値」でポジションをクローズさせられる銀行側はその値段で放り込まれるポジションをうまくヘッジできるのだろうか。そのポジションが生まれるのは東京時間早朝であり、いまはさしたるポジションでもないだろうが、将来的に大きくなったら結構なリスクではないだろうかと余計なおせっかいではあるがちょっと心配する。この仕様はすでにくりっく３６５では稼働しているらしいので今回は先例に倣え、ということか。
次から次へと店頭（ＯＴＣ）では考えられなかった新たな「仕様」が取引所という特殊な場所において生まれてくる。くりっく３６５しかり大証しかりである。それ自体、取引所はそもそも特殊なのだからと考えればいいのかもしれないし、それを受け入れるインターバンクのマーケットメイカーがいる限り問題はないのかもしれないが、相手方となるインターバンク市場にそのゆがみの影響が出て来はしまいかとなんとなく心配してしまう（私の根が心配性なのかもしれない）。こういうことは、小さいうちはかまわないし、誰も気にしないのだが、いざパイが大きくなったときに“あれれ？”ということが起きたりするものなので、今のところは「なんとなく心配」なのである。
最後に念のため申し上げるが、投資家の方の立場から見れば今回の話は短期的にはなんら影響はない。
